核心要点
塔塔 Sons 董事长 N・钱德拉塞卡兰于周四经多数票表决获得续任，就在一个月前，他曾出人意料地宣布将要离职。
但塔塔家族继承人诺埃尔・塔塔称，此次董事长续任属于 “非法行为”。
塔塔集团是印度顶尖跨国企业集团，旗下拥有捷豹路虎、泰特利茶叶、塔塔咨询服务、印度航空，同时也是苹果的核心供应商。
2025 年 8 月 5 日，印度泰米尔纳德邦霍苏尔市，塔塔电子有限公司工厂外景标识。
这家手握捷豹路虎、印度航空，同时作为苹果重要供应商的印度跨国巨头塔塔集团，一场激烈的董事会控制权博弈正在酝酿。
周四，塔塔家族继承人、塔塔信托主席诺埃尔・塔塔表示，当天早些时候 N・钱德拉塞卡兰获续任塔塔 Sons 董事长的决议属于 “非法”。
分析人士表示，诺埃尔・塔塔希望维持塔塔 Sons 的非上市公司身份，以此守护现有所有权结构；而钱德拉塞卡兰则希望通过大手笔、高风险的业务扩张实现集团增长，这类扩张需要巨量资金。
倘若这场纠纷像 2016 年赛勒斯・米斯特里事件那样持续超过六个月，就有可能推迟塔塔 Sons 的上市计划 —— 上市正是钱德拉塞卡兰获取所需资金的核心战略一环。
金奈大湖大学经济学教授贾伊迪普・穆克吉在接受 采访时表示：“僵局会拖累印度航空、半导体、电池这些资本密集型业务，这些领域，管理层的连续性与信任度和资产负债表同等重要。塔塔集团需要把经营管理权和信托股东层面的政治博弈分离开。”
在钱德拉塞卡兰执掌期间，塔塔集团完成多项重大布局。他在最新致股东信中将这些投资称作助力印度在 2047 年跻身发达国家行列的基石。
这些布局包括 2022 年收购陷入困境的国有航司印度航空，并持续投入资金推动其扭亏；规划建设一座 110 亿美元半导体工厂；入局利润率微薄的苹果电子产品组装业务。
孟买 DRChoksey 金融服务董事总经理德文・乔克西向 介绍，塔塔 Sons 每年需要超过 2900 亿卢比（折合 30 亿美元）来补贴印度航空、塔塔数字、塔塔电子这类亏损业务；另外还需要 9000 亿卢比投入新建半导体工厂。
但集团每年从分红中仅能获得略超 3000 亿卢比的收入，资金缺口巨大。乔克西称，上市是解决该问题的途径之一，塔塔 Sons 上市后总估值有望突破 12 万亿卢比。
企业股权架构
塔塔 Sons 是整个塔塔集团的控股母公司，但最终所有权归属于塔塔信托。杰富瑞 8 月一份报告显示：塔塔信托持有塔塔 Sons66% 股份，为第一大股东；沙普尔吉・帕隆吉集团持股 18%；塔塔集团旗下各企业合计持股 13%。
一个月前，因续任程序迟迟未能敲定，钱德拉塞卡兰宣布不再谋求下一届任期。该决定当时得到塔塔信托认可，信托还建议塔塔 Sons 启动遴选委员会，着手挑选继任者。
然而周四塔塔 Sons 发布公告称，董事会以 “多数票” 通过决议，钱德拉塞卡兰将于明年 2 月任期到期之后，再续任五年董事长。
塔塔信托同日另发公告表示，塔塔 Sons 董事会仅有四名董事投下赞成票，诺埃尔・塔塔对该续任投出反对票；塔塔 Sons 董事长任命必须取得塔塔信托主席同意，因此这份决议在法律上属于 “无效决议”。
上市争议
印度监管机构一直推动塔塔 Sons 上市，但塔塔信托对此持抵制态度。信托周四表态，将 “穷尽一切途径，争取摆脱强制上市监管约束”。
塔塔信托公告写道：“一旦塔塔 Sons 公开上市，作为大股东的信托方权益将会遭受严重损害。”
但如果塔塔 Sons 要为大规模资本开支筹措资金，上市大概率难以回避。
根据集团年报，在截至今年 3 月的财年，受印度航空、塔塔数字、塔塔电子持续亏损拖累，塔塔 Sons 合并净利润下滑 35%，降至 2660 亿卢比（约合 27.8 亿美元）。
上述亏损业务全部为非上市主体；同一时期，塔塔集团旗下上市公司总市值缩水 12%。
集团核心盈利支柱塔塔咨询服务正面临信息技术行业的逆风，在此背景下管理层依旧选择高风险重投入、承受业务亏损，进一步加剧了钱德拉塞卡兰与诺埃尔・塔塔之间的矛盾。
代理咨询机构 InGovern 研究服务创始人兼董事总经理施里拉姆・苏布拉马尼亚表示：“目前塔塔 Sons 无法通过资本市场或者债券市场，为旗下这些亏损的非上市项目募资。”
他补充，如果塔塔 Sons 举债融资，就会被划定为非银金融机构。按照印度储备银行针对高级别非银金融机构的强制上市规定，企业就必须完成上市。
塔塔信托透露，印度储备银行上周驳回塔塔 Sons2024 年提交的申请，不同意其注销核心投资公司的注册身份，这打碎了集团规避强制上市的希望。
上市会动摇塔塔信托对塔塔 Sons 的控制权，也会削弱诺埃尔・塔塔对整个集团的影响力。
乔克西分析，塔塔信托的顾虑合乎情理：塔塔 Sons 一旦上市，会有新的战略型少数投资方伺机收购沙普尔吉・帕隆吉集团手中那 18% 股权，这会削弱信托对这家百年家族企业的掌控。
为守住企业控制权，塔塔信托周四提出方案：计划在 18 个月内斥资 2500 亿卢比，收购 SP 集团手中全部股权。信托建议，这笔收购资金可以动用塔塔 Sons 内部现金流、抛售上市公司股份，或是向部分新兴业务引入外部投资者，而非走整体上市这条路。
乔克西指出，塔塔 Sons 从子公司拿到的分红，既不足以覆盖亏损，也撑不起扩张开支；而现阶段在印度，想要把印度航空、塔塔数字这类亏损资产变现几乎没有可行性。
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责任编辑：郭明煜
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